在当前经济环境中，建筑行业正面临着前所未有的挑战与机遇。随着2025年的临近，国信证券发布的最新研究报告说明，建筑行业正在经历一个重要的转折点，结构性变化正在推动行业的资产质量改善与估值回归。本文将深入探讨这一现象的成因、发展形态趋势以及未来投资机会，为广大投资者和行业从业者提供参考。
近年来，建筑行业的市净率(PB)持续低迷，许多建筑企业一直处在破净状态。这一现象的最终的原因在于其长期资产占比的提升与资产质量的下降。随国家推行一系列化债政策，这些政策的落地实施为建筑企业的经营改善带来了新的希望。
众所周知，建筑企业的账面应收款项市场状态与企业的资金流动性直接相关。随着应收款清偿的逐步实现，建筑企业的资产质量将有望显著回升，从而推动PB估值的修复。更有甚者，植根于这一转变之中，企业的盈利潜力可能会被重新分析与评估。
在市盈率(PE)的角度下，建筑企业长期低市盈率的原因相对复杂。多年以来，建筑企业的净利润与自由现金流的变动方向总是出现背离现象。现如今，随建筑企业的营业收入现金含量逐渐提升，加之资本开支减少，建筑企业的净利润与自有现金流的变动方向有望逐步收敛，这一变化将为行业的PE估值回升奠定坚实基础。
在此变化的大背景下，尽管地产基建投资出现下行，但制造业投资显然展现出了一定的韧性。随着政策的深化与下游需求的复苏，工业扩产的需求将逐步推动制造业投资的增长，进而影响建筑行业的整体格局。
不可否认，房地产市场持续低迷，从销售低迷到新开工大幅度地下跌，致使房屋施工面积持续下行。依据市场预测，预计2025年新增投资将依旧保持在偏弱的水平，房建工程投资额同比将下滑7.7%。在地方债务风险管控和地方财政没办法提供充分支持的背景下，基建投资也难逃弱势，预计狭义基建投资将下降3.3%。
在这个过程中，建筑企业面临的压力也在加大。新订单数量的减少使得企业在业绩增长上举步维艰。同时，传统的龙头央企凭借相对低廉的融资成本占据市场占有率，而民营建筑企业则因营收负增长而深陷困境，三张报表皆承压。
当前国内经济存在有效需求不足的现状，居民和企业的加杠杆意愿低迷，迫切地需要政府增加投资以创造新的增量需求。为此，地方财政亟需破解目前的隐忧，尤其是专项债利用上仍面临“缺项目”的困境。
在这种背景下，预计中央财政将在推动增量投资方面发挥主导作用。更加积极的财政政策将在2025年得到实施，预算内资金、国债、特别国债等均将集中用于铁路、水电、核电、港口等关键基础设施的建设。
基于当前的市场分析，投资者应着重关注那些具有资产质量提升、现金流改善能力的低估值建筑央企。例如：中国铁建(601186.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)等央企均具备牵头重大工程建设的潜力。此外，还有一些稳健经营的企业如鸿路钢构(002541.SZ)、中材国际(600970.SH)等，也有望因行业估值的提升而受益。
虽然2025年可能孕育众多投资机会，但我们也要清醒地认识到有几率存在的风险：宏观经济下行的风险、财政政策实施力度不达预期的风险、重大工程建设项目审批的不确定性等都可能对市场产生一定的影响。在此背景下，建筑企业的战略转型速度也将显得很关键。
总的来看，建筑行业未来的走向还将受到经济环境及政策变化的双重影响。在这样的多变形势中，唯有重视宏观经济的发展、合理调整投资策略，才能实现保险投资回报，并最大限度地抓住建筑行业的潜在机遇。返回搜狐，查看更加多
